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从概率论角度解读金融交易成败之谜

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点击次数:9193 更新时间:2019年09月18日10:54:23 打印此页 关闭

从概率论角度解读金融交易成败之谜

很多人都想知道金融交易成功的奥秘,经常看到一些人对金融交易很困惑,自己觉得看过了不少的书,学了不少的均线、KDJ、通道、形态等等,也学了不少的理念,顺势、轻仓、长线等等,技术分析学了,基本分析学了,止损和头寸管理的重要性也意识到了,交易的十八般武艺都学得差不多了,为啥总是今天赚明天亏,一段时间之后算算总账,竟然总是无法实现总的正收益呢?我想这是很多交易者面临的问题,该看得都看了,该学得都学了,书籍买了一大堆,就是不赚钱!这到底是为什么呢?!

其实笔者此前精心选的一些投资交易大师与成功人士的职业生涯和经验教训基本上已经包含了这个市场的很多奥秘,此前曾经有一个流行的公式就是:心态+资金管理+技术=成功,但是,这个公式并没有进行量化说明,也只是泛泛地针对“成功”,本文将从概率论的角度来对成败两个方面进行阐述.

笔者前些天在某论坛看了一个帖子,里面提出了一个很有意思的问题:如果你有100万美金,每次下单,使用10%,每次下单的盈亏比是1:1,就是止盈的时候你赚10万,止损的时候你亏10万,请问你破产(不是亏到0,而是无法继续下单,因为有严格的止损设定是不至于完全归零的)的概率是多少?

首先,我们先明确“数学期望值”这个很重要的概念。我们将金融交易的市场看作为零和市场,在原理上实际上跟赌场是相通的,数学期望就是玩家的胜算或赌场的胜算;换言之,胜算是取决于谁拥有正数的数学期望值。如果你和我投掷铜板分胜负,则我们俩都没有掌握胜算——每个人都各有50%的获胜机会(获利期望值为零)。可是,如果你到赌场去投铜板而赌场要抽水一成的话,则你每输一块钱只能赢回0.9块钱(获利期望值为-0.10)。这就是“赌场拥有胜算”(House Edge),因为你的获利期望值为负数,就长期和整体而言,没有任何资金管理方法可以克服负数期望值的游戏,这就是游戏规则.

回归原题,这根本没有什么悬念的,100%会破产的,我们将金融交易看作是零和市场,假设系统胜率(将整个市场作为一个系统)为50%,因为交易成本的存在,金融交易本身就是数学期望为负值的游戏,随着交易次数的增多,你付出的成本就越多,终有一天你的交易成本会吞噬掉你的90%以上的本金,破产是必然结果,而且这还是你有资金管理原则下的必然结果!

盈亏比、交易胜率与交易系统

大多数交易者都追求预测之术,也就是希望能掌握百发百中的交易胜率来实现自己的梦想,而很多顶级交易大师和投资大师,恰恰全都对预测之术不感冒,恰恰交易胜率是比较低的(当然也有少数高胜率的模式,但大多属于高频交易低盈亏比设定的范畴),而为什么他们会成功呢?

盈亏比就是止盈与止损的比值,是职业机构或者操盘手衡量做单价值、进行交易系统设定的一个非常重要的概念.盈亏比的大小与交易的成功率有关系,交易的成功率又与交易系统有关系,要想在长期金融交易中取得成功,核心关键就在于,必须提高交易的盈亏比或者交易胜率至少一项,如果没有确定性极强的高回报项目和长周期的资本回收预期(长期投资确实可能存在盈亏比与成功率兼得的情况,这取决于你的人脉资源、个人能力还有幸运女神的眷顾,但是由于这种投资的交易频率很低、样本少,并不依赖于交易,故后面的悖论并不讨论这些状况),则必须有强大的交易系统.

交易系统为什么如此重要呢?

如果你擅长在21点的赌局中计算纸牌,你相对于其他的普通赌徒就会拥有胜算(除非赌场把你踢出场,赌场喜欢酒醉的赌徒,痛恨算牌者),就长期而言,如果拥有胜算,赢钱的次数将很有希望多于输钱,如果你拥有胜算,理想的资金管理方法可以帮助你赚更多的钱,尽可能降低损失。如果没有胜算,你不如把钱捐给慈善机构。在交易之中,胜算是来自于系统,它让你的获利大于亏损、佣金与滑移价差的总和,没有任何资金管理方法可以挽救拙劣的交易系统。除了祈求幸运女神的眷顾,要在这个市场中成为赢家,必须根据正数的获利期望值进行交易,换言之,建立在数学期望为正基础之上的交易系统或者说盈利模式 是决定你交易成败的核心关键所在.

在不考虑交易成本的前提下,如果你的交易系统的成功率只有20%,那么盈亏比至少4:1才能不赔钱;如果你的交易系统的成功率只有30%,那么盈亏比至少2.3:1才能不赔钱;如果你的交易系统的成功率只有40%,那么盈亏比至少1.5:1才能不赔钱;如果你的交易系统的成功率有50%,那么盈亏比至少1:1才能不赔钱;如果你的交易系统的成功率达到60%,那么盈亏比0.67:1就能不赔钱;如果你的交易系统的成功率达到70%,那么盈亏比0.43:1你就能不赔钱;如果你的交易系统的成功率有80%,那么盈亏比0.25:1就能不赔钱。

其三者之间的关系如下:交易系统越偏向于成功率(捕捉稍纵即逝的短期机会,将利润迅速放在口袋里,讲究的是积少成多,聚沙成海;追求这种交易风格的必然要求更高的成功率,比如目前流行的高频交易),盈亏比必然不会高了(倘若等待大波段,一旦发生震荡或者反向,就意味着盈利会变成亏损,剩下的选择要么是斩掉亏损,要么是等待,而前者降低成功率,后者意味着“积聚”的效率大幅降低);交易系统越偏向于盈亏比(专吃大波段),成功率就必然不会高了(必须忍受很多小的连续亏损以及波段利润的大幅回撤,以保证能够不错失大机会以及吃足鱼身利润,比如海龟交易法,丹尼斯说过其95%的利润来自5%的好单,有人统计过华尔街很多大师的胜率只有百分之三十左右);要想成功率高,盈亏比也高,对于交易而言,是不太切实际的.

现在的问题在于,有多少交易者的盈亏比能大于1:1?有多少交易者的交易胜率能大于50%?有多少交易者的人脉资源、个人能力以及运气足以使之在金融交易的世界傲视天下?有多少交易者有自己相对完善的交易系统和成型的盈利模式?有多少交易者的交易风格和交易系统能保障自己不赔钱?看到机会就想抓、跟着感觉走、信这理念那思想、跟随这大仙那大师,究竟赚了多少大钱了?哪怕是盈亏相抵做到了吗?

所以说,在金融交易市场上能够实现盈利的关键就在于个人能力(无论基本分析还是技术分析都只是基础,是分析层面的不同形势,远不是实战能力的全部)或者交易系统能够完善到能够保障较高的成功率或者盈亏比所带来的盈利能够覆盖亏损和交易成本的总和(大多数成功的职业操盘手通常只做熟悉的品种,只有在市场特征符合平时胜算概率高的情况下按照计划下单,严格执行盈亏比的设定),否则,如果没有幸运女神的眷顾,来到这个市场的交易者基本是必败的.

实际胜率、系统胜率和相对优势

概率,又称或然率、机会率或机率、可能性,是数学概率论的基本概念,是一个在0到1之间的实数,是对随机事件发生的可能性的度量。表示一个事件发生的可能性大小的数,叫做该事件的概率。它是随机事件出现的可能性的量度,同时也是概率论最基本的概念之一。人们常说某人有百分之多少的把握能通过这次考试,某件事发生的可能性是多少,这都是概率的实例。但如果一件事情发生的概率是1/n,不是指n次事件里必有一次发生该事件,而是指此事件发生的频率接近于1/n这个数值。

前面我们提到,如果考虑交易成本的因素,以整个市场作为一个系统,假定市场是完全零和市场(其实股市是不完全的零和市场,存在阶段性的多赢和多输),那么系统盈亏比锁定为1:1,系统成功率肯定低于50%,那么,现在的问题是,是不是每个交易者的盈亏比和系统胜率都是如此呢?

这自然是有区别的,这里就涉及到了相对优势和实际胜率的概念.

我发现坊间非常流行庄家/主力--散户的思维逻辑,由于大机构往往有着资金实力、软件硬件、资源渠道、策略研究、系统开发等方面的相对优势,使得这些大鳄在金融交易的博弈中能够占据非常有利的地位,确实,这些相对优势能够保障他们的系统胜率远远高于50%,然而,这是不是意味着大资金就一定不会在金融世界里输钱,就一定是金融交易市场的大赢家呢?是不是意味着散户的系统优势低就一定不能在金融交易中赚钱甚至赚大钱呢?

散户、菜鸟就不能在金融交易的市场上赚钱吗?赚大钱是不可能的吗?非也,非也,如果不是在这个世界有着这样那样的奇迹传说,你会被吸引来参与这个市场吗?

金融交易的市场总是存在着周期性的、趋势性的波动,在这个周期波动中,虽然有大量的震荡反复,但大部分的时间段,趋势一旦形成就会内在驱动市场不断向前发展演进,在特定时间、特定品种对某种大概率的趋向,往这个趋向上投入的数学期望大于零(当然并非顺势必然赚钱,但存在概率上的优势,A股也有个别月份存在80%甚至90%的人赚钱的阶段,比如去年12月今年1月),市场会为所有的顺应此方向的交易者提供一个“相对优势”(这跟专家新手、高手菜鸟、庄家散户没关系,如果在这个时间段,踩对了趋势行情的点,就可能提高同趋势所有参与者的盈亏比和实际胜率,就有很高的概率赚钱,这就是老手反复强调“顺势而为”和“趋势交易”重要性的原因所在,很多散户菜鸟不照样在0607年的疯牛行情和黄金牛市中曾经大赚过吗),如果是重仓而且更加有一些运气,主力资金抱团猛炒你手中的股票(如果没有资金的直接推动,就算你怎么看好,也涨不多的),或者你不断加码而市场却没有回撤到你的成本之下一路高歌猛进,你很可能赚大钱.

不要因为某一阶段赚了大钱就自命不凡,赶到好时候做对方向,任何一个菜鸟也能赚大钱,交易的方向通常只有两个,有人大赔的背后肯定也有很多同方向的人大赚,不要因为你是赚百分之八十钱的人的那20%就以为自己是人中之龙,因为这个市场可能有几百万甚至更多的交易者,20%就等于几十万人甚至几百万人.随着高杠杆衍生品的增多,金融交易行业的机会是很多的,别说有基础的,就是没有任何基础误打误撞进来的,走狗屎运的人也很多,狗屎运的关键点,恰好在大行情的启动初期或者中期,或者刚好赶上主升浪,而且重仓持有了.不要认为资金翻了几倍就自命不凡了,一年翻番的在股票市场还真不算多的,欧菲光的股东人数有1万,天士力和长春高新都是1.6万,贵州茅台6.8万,包钢稀土的股东人数37万,五年内上涨8倍以上的A股就不下30只,期货外汇市场,5年时间翻二三十倍真不算多的,单个账户一年内翻四五十倍的几乎每年都有(最高收益率是属于冒险家的,当然,能善终的基本没有几个,而且只是“单个账户”,大多是比赛账户或者非自有资金),一两天就翻番的高手层出不穷(但大多没多久连本钱也吐回去了),就4月中旬的黄金大跌,用外汇保证金账户,几天100倍都是可能的(据某黄金论坛的一个帖子,某人两天就赚了47倍,但是,如果不是转出了一半资金,现在又全军覆没了)!还有更离奇的呢,我们这里就有这么一个事情,有位牛人2005年2元附近抄底ST聚酯,中间犯事了(是不是跟被套有关系就不清楚了),蹲了五年大狱出来了,尼玛回来一看价格,90多块,卖掉赚了40多倍,谁说散户就不能赚大钱?如果你与大趋势给与的“相对优势”为伍,如果你遭到幸运女神的眷顾,赚钱是可能的,赚大钱也是可能的,但这些也仅仅是可能,不是必然,大多数人赚钱是绝对不可能的,大多数人赚大钱更是绝对绝对不可能的!因为零和市场的本质,因为专业能力的差异,因为人性的弱点,因为趋势和运气不会总会眷顾一个方向或者一类人.

那么回过头来,我们做两个极限推导,还是回到原来的假设中,我们必须清楚,概率就是一种可能性,不是一种必然性,它是基于足够多的数据样本或模型的统计推导,交易胜率50%的系统可能在某个阶段一直都是100次交易中,误差控制在2次以内,即成功和失败的次数均在50±2的范围之内,但是你将要进行交易的阶段,随着交易次数的增多,亏损比盈利多10次的情况出现的可能性将会越来越大(也就是小概率事件发生的概率会因为交易次数的增多而变大,交易次数少小概率事件发生的概率就相对较低),下注100次,亏55次,盈利45次,在系统胜率50%的情况下会很容易出现的!而我们再来假设胜率为90%吧,如果你点儿背到极点,运气不佳,刚好最新的交易阶段就遇到了那个10%期间, 连续10次连亏,不也啥都没有了?这还是在有资金管理设定的前提下,如果满仓呢?如果满杠杆呢?

争取相对优势对于交易赚钱来说很重要,运气也很重要,追求高的系统胜率未必能保障理想的盈亏比,如果过于冒险或者独孤一掷,灭顶之灾将不可避免.

补充:

相对优势主要有三种,第一种就是大机构、大资金的组织化团队化专业化优势,这一点散户肯定处于劣势;第二种是“趋势性相对优势”,这种优势对任何做对或者做反方向的都是一视同仁的,是一种对一半参与者一视同仁的系统优势;第三种优势就是,资金配置需要和品种偏好的“个性化相对优势”(往往是大机构、大资金对某一种理念或者品种的高度认同形成的“避风港”),大资金的投资从本质上而言是资产配置,集中投资或者完全空仓都不太可能的,必须配置一部分金融资产,那么资金往往有着自己的偏好和配置需求(周期类、消费类、成长类、防御类板块的走势往往不同步的,大盘下跌的时候,虽然还有一些个股可能创新高,但数量很少,有些板块也往往会有净流入,但后面也不一定上涨,只是配置需要),如果很多资金在偏好风格上接近或者高度认同某种投资理念或者盈利模式,形成抱团取暖,就可能抵御一定的系统性风险,就能享受较高的估值,比如近两年A股市场比较青睐的消费类安防TMT类股票,大盘虽然长期下跌,但这些板块股票不断创新高的有很多,比如前几年的酒类股食品股,这两年的医药股概念股,同样的,前几年,美元信用危机时期,黄金就是很多国际国内大机构比较偏好的品种,但是这种高估值和长牛趋势能否形成绝对优势呢?那就难说了,股票的估值多少合理,黄金到底低估高估,这些都是公说公有理婆说婆有理的事情,我觉得这几年拿住一些牛股的一些自以为找到真经的价值投资者有些太自负了,误以为价值投资就是真理,殊不知这种相对优势是可能改变的,A股为例,以前市场偏好老八股(市场资源稀缺),21世纪之前基本都是“庄股”时代,90年代中后期偏好家电股、1999-2001年偏好网络科技股,2001-2005年五朵金花和消费类价值投资理念具备了雏形,机场港口汽车能源钢铁金融地产在不同阶段都有所表现(但真正起来的并不多,大多数做了俯卧撑),2006-2007年基本疯牛大盘烂臭咸鱼翻身,券商、资源类被疯抢,2008年几乎全面崩盘的市场中以冠农股份、隆平高科为代表的农业股一度也是被资金偏好的(最后还是没撑住,也是淅沥哗啦补跌了),2009年又是周期股的天下,2010年之后又是新能源、有色金属、资源股、中小板、创业板的时代,吃药喝酒行情也形成了A股的一套独特的风景线,去年开始券商银行又回来了,事实告诉我们,风水是轮流转的,这种优势不是绝对优势,长虹到过40多元,后来又回到了2块,钢铁股以前也是大批市盈率不足5倍没人要么?你怎么不知道以后酒类股肯定不可能市盈率跌到5倍呢(实际上前几天五粮液市盈率就到过6倍了)?一旦股票供给增多或者优质上市公司增多,内地股市与国际真正接轨,这完全是可能的!前年的时候,中网在线市盈率只有0.56倍,索昂生物市盈率只有0.61倍,盛大科技市盈率只有0.63倍,天一药业市盈率也只有0.93倍,市盈率不到2倍的中国海外概念股就有20多只,香港市场市净率0.2-0.3倍、股价不到1块的股票多了去了,你难道还感觉不到一丝寒意吗?你还敢这么自负地认为取到真经了吗?这不,酒类股去年以来不是被一系列的黑天鹅击倒了吗?只是2月的一周和4月的两天,黄金牛市美梦不就轻易被击碎了吗?面对金融交易的市场,我们必须保持敬畏之心,我们很多时候能有所斩获是因为我们很努力,但这还远不是全部,常常是因为我们有意识无意识地获得了某些相对优势或许还有些运气,我们的眼光、才智是不能左右市场走势的!

仓位管理与财务杠杆

交易界有这样一个说法:富人持债,中产炒股票,穷人玩期货,乞丐玩外汇.很多人可能听说过七赔二平一赚的定律,那么期货和外汇呢?有多少人可以盈利呢?早有国内国际的分析资料表明,期货保证金交易能有5%的人实现盈利就不错了,外汇保证金交易能有2%的人实现盈利就不错了,那么是期货和外汇风险比股票大吗?

笔者认为,如果你的目的和行为是投资理财、套期保值,而且有效注重仓位管理和财务杠杆的话,期货和外汇都是可以选择的投资品种,跟股票没有实质性区别,但是当你带着暴利的动机和很高的杠杆参与市场博弈的时候,这种行为已经变成投机甚至是赌博了,风险当然要比股票大,而且随着财务杠杆和交易次数的增加,如果没有幸运女神的眷顾,你面对的将不仅仅是爆仓的风险,而是几周、几天、几分钟甚至几秒破产的问题,因为杠杆系数越高,仓位越重,你在概率上的劣势就越大,你人性弱点被暴露出来就会加倍放大这种劣势,即便你的原系统的胜率比较高,一旦遇到这种情况,实际胜率可能就越糟糕,那么我们来进行量化分析.

这里是3种不同获胜率的交易体系、分析方法,按照不同资金分割份数出现亏损的可能性。

获胜率55%

资金份数 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

亏损概率% 81.82/66.64/54.77/44.81/36.66/30.00/24.54/20.08/16.43/13.44

系统胜率55%

满仓操作亏损的可能性为81.82%,当资金分成10份时亏损的可能性为13.44%

获胜率60%

资金份数 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

亏损概率% 66.67/44.44/29.63/19.75/13.17/8.78/5.85/3.90/2.60/1.73

系统胜率60%

满仓操作亏损的可能性为66.67%,当资金分成10份时亏损的可能性为1.73%,当资金分成7份后风险下降明显减缓,继续将资金细分的意义就不大了。

获胜率70%

资金份数 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

亏损概率% 42.86/18.37/7.87/3.37/1.45/0.62/0.27/0.11/0.05/0.02

系统胜率70%

满仓操作亏损的可能生为42.86%,当资金分成10份时亏损的可能性为0.02%,当资金分成4份后风险下降明显减缓,继续将资金细分的意义不大了。

从上面这3个表格中,投资者可以很清晰的看到,虽然你的交易体系、分析方法占有获胜的优势(事实上大多数人达不到50%),但是如果不管理好交易量头寸的大小,亏损的可能性还是非常高的,由此可见重仓、满仓以及透支性的投机操作的风险是多大.,只要你选择了这种方式,就必须直面很高的亏本可能性,金融交易市场光鲜的财富诱惑表象之下竟是如此地残酷的现实!

再回到原题,基本上,在盈亏比1:1,胜率是50%的情况下,前面已经提到过,随着交易的次数增加,越来越接近于0,其极限就是零,即便注意了资金管理,由于交易成本的存在,投机客也必然破产.事实上,如果再考虑到不同的杠杆的因素,将不只是降低胜率的问题,而是多长时间破产的问题,如果是1倍杠杆,风险度跟股票接近,一般情况下,你不会真正破产,如果使用的是两倍杠杆,风险尚可以控制,但已经存在破产的可能性,如果使用的10倍杠杆,能极大地让你快速破产,如果到N倍以上,基本上能让你以闪电的速度破产,即便你的系统有资金管理的要素一样不能幸免:

1.1^1*0.9^1=0.99

1.1 ^2*0.9^2= 0.9801

1.1 ^10*0.9^10= 0.9050

1.1^50*0.9^50=0.605

1.1^100*0.9^100=0.366

1.1^200*0.9^200=0.133

1.1^300*0.9^300=0.049

现在都明白“富人持债,中产炒股票,穷人玩期货,乞丐玩外汇”的含义了吗?来到这个市场首先不是该考虑赚大钱的问题,如何提高成功率的问题,而是先看看市场有多大的风险,如何降低破产的可能性,如何降低亏损的可能性,如何能在这个市场生存下去的问题,当然你也完全可以考虑如何撞大运的问题.

你以为懂技术,心态好,就一定能在金融交易的世界中成功吗?你以为再懂点资金管理,加上交易策略,再加上一套高胜率或者高盈亏比的智能交易程序,就一定能在金融交易的世界中成功吗?

EA智能交易系统是圣杯吗

笔者前期反复强调过,过分依赖于人的判断来进行交易是危险的,只要你经常做交易,经常看盘,想要完全屏蔽人性弱点几乎是不可能的,连巴菲特都不能例外,那么,是不是用一种完美的程序化交易系统就能一劳永逸了呢?

很多人把EA当做保证金交易市场交易者的圣杯,很多人将量化投资看作是成为市场大赢家的终极法宝,希望能够获得一种高胜率的EA系统。然而,这种完美的智能交易系统是不可能存在的,其实即便是胜率不高期望值为负值的很普通的交易系统,在保证金交易的市场有时候也能取得正的系统绩效,我们再来进行量化说明:

假设一个最简单的数学期望为负的系统,采用策略A:买卖都是10张单,盈亏目标都是1元,这样获利10元(10张单)则抛出,亏损10元也抛出。胜算为40%。这样每买卖10次,平均获利4次,亏损6次,共亏20元。长期交易下去,稳赔不赚。

现在加入一种引入资金曲线变量的策略方案。

采用一种策略B:当交易亏损一次以后增加10张单,而获利一次以后减少10张单。这样,如果10次盈亏的顺序为△O△O△O△O△△,那么10次的盈亏就分别是-10,20,-10,20,-10,20,-10,20,-10,-20。结果最终以赢利10元告终。

为什么会出现正的结果呢?这是因为该资金管理使得原交易系统中增加了一个针对资金曲线的交易系统。上面的例子中,亏损后增加风险暴露和赢利后减小风险暴露的规则,使得原交易系统分解为两个交易系统:系统A是原始交易系统,无论上次交易是赢利还是亏损都 是下单10张,买卖的依据主要靠的是对于价格的分析。而系统B则仅在上次交易亏损时下单10张,而在赢利时减少下单10张

系统B的操作不是基于价格,而是基于资金曲线在上一次交易后是回撤还是上升。如果B的预期正确,也就是交易大多数情况下都是一次赢跟着一次亏,那么这种资金管理策略就很可能使系统B具有极高的数学期望,不仅抵消了系统A的负数学期望,还有少许获利。

再看另一种结果:△△△△△△OOOO 那么10次的盈亏就是-10,-20,-30,-40,-50,-60,70,60,50,40。结果也是获利10元。

再看下一个结果:OOOO△ △△△△△那么10次的盈亏就是10,0,0,0,0,-10,-20,-30,-40,-50。结果最终是以亏损140元告终。这是一个大亏,就是因为行情的发展刚好使得系统B产生了极差的绩效。

从例子中可见,在引入上述资金管理和交易策略规则后,交易获利和亏损出现的顺序将决定性地影响到系统的绩效。而在真实交易中,资金管理可能是针对总资金的数量、回撤的深度、连续失误的次数等等来决定下单,这些都等于是引入了一个交易变量而非价格本身的交易系统,使得对整体交易系统作出评价非常困难。

现在你还认为EA是保证金交易的圣杯吗?EA程序化系统虽然相对人而言更有客观性更有执行力,也是笔者能够接受和认可的工具,但是系统优化与执行效率、概率事件与实际序列分布、变量与系统绩效评价是量化策略的三大悖论,将交易获利的希望完全建立在完美的一套EA程序上同样是不现实的,迷信任何一样事物都是危险的,就EA而言:

1、任何一个EA都必定有其惧怕、不适用的行情,系统的盈利模式都存在局限性,这是必然的,没有任何一个EA敢宣称自己适合任何行情.

2、任何一个EA只要能获取暴利,那么其背后的交易策略和资金管理方案就必然孕育着极高的风险,这是自然的法则和规律。所以看到那些宣传暴利几天翻倍的EA,一定要谨慎,根本不必羡慕,必定是高风险的,只是在这特定时间中,这个EA正适合这种行情,万一行情转变,就是另外的景象,爆仓或者极大的盈利崩塌式回撤只是时间问题而已。

3、外汇(期货)市场中的任何不涉及科学资金管理的量化机械交易从大范围、长时间的角度来看,都无法稳定盈利,仅仅因为点差手续费的存在,EA也只适合交易成本很低的平台,而这些平台资金安全性恐怕是令人担忧的.

4、外汇(期货)市场的盈利之道是用机械策略配合资金管理来取得,所以保证金金额大小以及财务杠杆的使用很重要,杠杆率不高的大资金往往容易做到稳定盈利,但小资金和杠杆系数太高都是很困难的。

5 EA系统凡是宣称同时具备高胜率或者高盈亏比的肯定是骗人的,宣称“稳定”年盈利目标100%以上的肯定是骗人的,能够取得较高盈利目标的肯定不会稳定,能够相对稳定的交易效率肯定不高(周期长,过滤条件逻辑繁多,交易信号出现频率不会高),利润率肯定不高,最大杠杆2倍计算,10%还算现实,20%基本就是天花板,实际杠杆率越高(即加码性质的资金管理),风险度将必然会呈指数级升高

明德公司为何能够做到几乎每年都长期稳定盈利而且几乎没有回撤呢?就是因为对风险控制的要求极为苛刻,而且,非常注重分散投资,即便对交易系统的研发是重中之重,但也不是自以为能够开发出能够一劳永逸的完美交易系统,而是开发了多样化的交易系统,避免同一种风格的风险,分散投资于不同的品种,不同周期采用不同策略不同风格的交易系统以及交易员,笔者发现,很多人将资金管理跟风险控制混为一谈,而风险控制又常常跟止损划为等号,其实资金管理是把双刃剑,既可能在恰当的行情中将盈利大幅度放大,也可能产生极为负面的系统绩效,止损也只是纠正错误必须的手段,但无计划依据的随心情胡乱止损更大的可能是止损不断本金余额下降的更快,很多人对风险控制不明所以,忽略了财务杠杆和资产配置结构的风险性因素,结果就是稀里糊涂地输了钱还不知道怎么输的.

前面其实已经揭示了,交易系统是非常重要的,但是对交易系统而言,在高胜率与盈亏比之间存在严重的悖论,所谓完美的交易系统根本是不可能存在的,而且随着交易次数的增多,实际概率偏离系统概率的可能性也会增大,即便是超级大鳄,任何单一的交易系统都不可能免疫极小概率的黑天鹅事件,如果在仓位管理(资金/头寸管理的范畴)和杠杆控制(风险控制的范畴,风险控制跟资金管理还是有区别的)方面有疏忽,同样会遭遇灭顶之灾,曾经叱诧风云的三大对冲基金量子基金、老虎基金、长期资本管理公司都遭遇过清盘的命运,索罗斯也没有幸免,另一个传奇人物理查德丹尼斯最后的基金也因为黑天鹅事件而晚节不保最后亏损50%而清盘,次贷危机和金融海啸中无数金融机构倒闭或者一度大面积地面临技术性破产,都是因为头寸管理和财务杠杆出了严重问题,金融交易的世界远不是什么庄家主力散户之说可以解释的.

本文要点:

交易成本的存在决定了从整体上看金融交易是数学期望为负值的游戏.

决定交易成败的并非只有成功率一种因素,盈亏比也很重要,但是两者不可同时兼得,盈亏比的大小与交易的成功率有关系,交易的成功率又与交易系统有关系,要想在金融交易中取得成功,核心关键就在于,必须提高交易的盈亏比或者交易胜率至少一项,必须建立数学期望为正的交易系统或者说盈利模式

尽管大资金和大机构相对散户而言拥有先天的相对优势,但是在一个趋势明朗的行情中,市场自身为所有顺应该方向的交易群体都提供一个相对优势,这个相对优势无论主力资金还是散户新手菜鸟,都是能享受到的,如果你做交易,“顺势而为和趋势交易”是总的大原则;资产配置和资金偏好往往也会构成一种个性化相对优势,选择这个品种投资者往往也会受益,但是相对优势不是绝对的,对于系统性风险和黑天鹅事件无法免疫.

概率只是一种可能性,不是一种必然性,系统胜率与实际胜率可能存在偏差,随着交易次数的增多,大的偏差的出现可能不再是小概率,运气在金融交易中是十分重要的因素,如果你鸿运当头,或者走了狗屎运,完全可能获得很高甚至看起来不可思议的回报,如果你被墨菲定律缠身,你可能很快就被请出局甚至倾家荡产.

追求高的系统胜率未必能保障理想的盈亏比,争取相对优势对于赚钱来说很重要,运气也很重要,如果过于冒险或者独孤一掷,灭顶之灾将不可避免,实际杠杆过高,决定的不是赚多少钱的问题,而是伤患感染处疑难重症反复发作被折磨而死、重伤流血过多医治无效而死,还是被一剑封喉瞬杀而死的区别.

6 资金管理≠风险控制,止损≠风险控制,资金管理与止损止盈是融合在交易策略的,杠杆控制和分散投资(包含不同的交易品种以及不同的交易风格、交易系统)才是风险控制的核心,满仓操作股票已经有很大的亏损可能,高杆杆投机则是很大可能爆仓,财务杠杆如果过高,即便是国际顶级对冲基金、华尔街大投行,也可能因为系统性风险或者黑天鹅事件秒杀.

EA虽然能屏蔽人性的弱点,是种很好的工具,但也是存在很大局限性的,不可迷信能一劳永逸稳定盈利的EA,市场环境的不同,同样的变量策略就可能产生不同的系统绩效,一个很差的EA也可能让你某段时间赚钱,绩效看起来越夸张的EA背后必然埋藏着远超预期的风险.

资金管理+技术+心态(资金管理+交易技天赋能/交易系统+自律能力)≠成功,盈亏以及幅度都不确定

资金管理(允许灵活的加码策略)+相对优势+自律能力+交易天赋技能/交易系统=可能获得回报率偏高的结果,但是并不稳定------此为民间实战高手的主流行为模式.

杠杆控制+资金管理(允许适度加码策略)+相对优势+自律能力+交易天赋技能/交易系统=可能获得回报率中等的结果,也不稳定------此为职业操盘手的主流行为模式.

杠杆控制+分散性投资+资金管理(不加入加码策略)+相对优势+自律能力+交易天赋技能/交易系统=可能获得回报率较低的结果(分散化投资的平均绩效水平如果能维持较高的水准,可以拉高整体回报率,但比较依赖于高端交易系统的开发或者不同风格的高端人才,一般来说分散投资会降低整体回报率),但相对稳定-----此为职业操盘机构/部门的主流行为模式

最大变量:运气,被幸运女神眷顾,可能会走狗屎运,但没有谁会一直被女神眷顾;如果被墨菲定律盯上,最坏的事情一定会在你身上发生,没有最糟只有更糟,完全可能存在被墨菲定律一直眷顾而从不被幸运女神垂青的情况,在金融交易的世界里,后者是常态.

10 如您将交易的次数减少、将周期拉长、杠杆降低、预期回报率降低为跑赢通胀或两三倍于定期存款利率,交易动机是投资理财而非投机,那么您很可能成为市场的赢家之一,其理论解释为:

A 您付出的交易成本将大幅降低,数学期望将接近于零,系统胜率与实际胜率的误差率将降低,偶然性事件出现的几率将大幅降低

B 被市场技术骗线中招的可能性大幅降低,短期骗线往往是针对投机客或者知名交易系统的,中长期的骗线是要付出大量成本的

C 您可以吃好饭睡好觉,不必对市场的波动劳心费神,腰好腿好精神好,您可以用几年的时间跨度,一天只需要一两个小时就能探索到“相对优势之道”,为投资回报率的提升提供助力;

D 输家往往是天天都在交易,天天都在抓机会,赢家往往是平时该干嘛干嘛,或者大部分时间用于“做功课”以及“等”,一年当中只做几次交易,相对优势和幸运女神往往青睐于有职业技能素养和心态平和之人

E 您不会有破产的风险,您不会亏大钱,真正意义上的大机会来临的时候,您不但有充足的子弹和加杠杆的巨大空间,更将会拥有更为低廉的入市成本和信心胆识与知识技能储备,人们总是认为超级大的机会不会重来,但人性不变,金融市场的本性不变,这一天肯定会来临,但在来临之前,那些自以为是的人已经多次误判大机会而深陷其中并被市场教育的遍体鳞伤,信心和胆识已经被打垮,即便超级大的机会真的来临了,也不再有财力和胆量来吃这份硕大的蛋糕了.

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